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幸运飞艇全天六码计划11日晚间机构研报精选 8股

更新时间:2018-05-24  浏览次数:

  “煤改气”屏蔽泵市场空间广阔。新印发的《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021 年)》相比此前发布的《京津冀及周边地区2017-2018 年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,在“煤改气”时间和空间范围上均有扩大。《北方地区冬季清洁取暖规划(2017-2021 年)》提出,“2+26”城市2017-21年“煤改气”壁挂炉用户增加1200 万户,假设每个壁挂炉配套一台屏蔽泵,按照目前屏蔽泵约160 元/台的市场价,则预计总市场空间超过19.2 亿元。如果5 年完成改造则年均3.84 亿元;如果按照中央三年的补贴政策,地方政府在3 年内完成则年均6.4 亿元空间。同时,按照规划,未来北方14 省中“2+26”以外的城市“煤改气”也有可能推进,则市场空间还将大大扩展。

  隐藏的屏蔽泵新星。新界泵业成立于1984 年,位于“水泵之乡”温岭,专注水泵三十余年,是行业领先者,拥有潜水泵、深井泵、污水泵、屏蔽泵、家用增压泵、不锈钢泵六大产品线。近年来,公司在屏蔽泵领域频频发力,2015 年公司“高效智能变频屏蔽泵”项目获“国家火炬计划产业化示范项目证书”。2016 年公司屏蔽泵出口收入增长79.84%。同时,2016 年9 月,公司完成德国WITA Wilhelm Taake GmbH 公司100%股权、波兰HEL—WITASp.z.o.o 公司100%股权的收购。WITA 集团是屏蔽泵领域专业制造商,涵盖供热、卫生和暖气领域,其拥有近55 年的技术沉淀和先进制造经验,拥有全球顶尖的循环屏蔽泵核心零部件制造工艺和生产经验。在目前全球屏蔽泵市场被德国、美国等欧美企业主导背景下,公司通过并购整合,将跻身世界屏蔽泵一流品牌行列,从而有望使公司国内屏蔽泵市场份额迅速提升。

  公司泵业务布局完整。除屏蔽泵的发力外,公司近年通过内生和外延并举,积极布局。2016 年并购无锡康宇,布局二次供水领域。同年6 月收购控股子公司老百姓603883股吧)泵业剩余30%股权,布局不锈钢水泵。同年10 月,全资子公司杭州新界计划投资建设年产7600 套自动给水设备及智能控制系统项目,打造先进自动给水设备研发和制造基地。在此基础上公司剥离环保业务,聚焦传统优势主业,业绩实现好转。2017 年前三季度公司实现营业收入10.90 亿元,同比增长17.90%,归母净利润1.30 亿元,同比增长37.50%。

  盈利预测与估值。预计公司2017-2019 年实现归母净利润1.50、2.06、2.60亿元,对应EPS 分别为0.29、0.40、0.50 元。参考可比公司估值和公司未来发展,给予公司2018 年21 倍PE,对应目标价8.4 元,维持买入评级。

  风险提示。(1)气源建设跟不上“煤改气”新增需求,“煤改气”进度不达预期。(2)行业竞争加剧,毛利率下降。(3)并购整合不达预期。

  公司是国内知名女装企业, 多品牌金字塔阵营搭建完成公司旗下主品牌玖姿(JZ) 是国内成熟女装领导品牌之一, 2015 年在全国大型零售企业女装品牌销售排名中列入市占率前十大女装品牌之一,高端女装第三。另外, 公司旗下还有进入成长期的尹默女装、中高端男装安正、新兴女装品牌摩萨克和斐娜晨以及互联网女装品牌安娜寇。

  公司旗下多个主要品牌已经恢复增长,未来内生外延有望齐发力公司收入占比超过 81%的玖姿和尹默两个品牌今年收入趋势逐季向上, 且增长主要由同店贡献。 其他三个品牌除风格调整的摩萨克前三季度增长缓慢之外,安正和斐娜晨分别增长 42.40%和 128.11%。 今年主品牌玖姿已经恢复净开店, 其他品牌正处于快速发展期,未来开店有望加快。

  股权、 店铺和品牌三层激励,绑定高管及业务骨干与公司利益17 年 10 月完成股权激励授予, 根据目标, 17-19 年净利润分别不低于2.75 亿、 3.60 亿和 4.70 亿, 同比增长 17%、 31%和 31%。公司还推出“店中店”制度和品牌股权转让,充分激发店铺经营团队和品牌管理团队积极性。

  大股东发布增持计划公告,彰显对未来发展信心公司于 17 年 12 月 15 日公司实际控制人郑安政先生计划于 6 个月内增持公司股份,累计金额不低于 1000 万不高于 2000 万元。

  风险提示:多品牌运作的风险;网络销售对传统销售模式冲击带来的风险;市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难的风险。

  歌力思603808股吧):收购IRO品牌大陆独家代理权 协同效应进一步提升

  事件:歌力思拟以 120 万欧元收购依诺时尚 80%的股权及取得中国大陆地区 IRO 品牌独家代理权。收购前公司通过持有深圳前海上林 65%的股份,而前海上林持有 IRO品牌的 57%的股份,从而公司间接控股 IRO。本次交易并不涉及控制权的改变,主要的意义在于公司内部品牌渠道资源的整合,通过本次收购,公司对于 IRO 品牌在中国大陆地区的渠道开拓、 产品营销、 供应链整合方面把控力度将明显加强,有效发挥公司多品牌协同效应的管理作用,助力 IRO 品牌在大陆市场规模的有效提升。截止 2017 年第三季度, IRO 品牌全球共有 29 家门店,目前已入驻上海恒隆广场、南京德基广场、北京 SKP、杭州大厦物城、北京王府中环等多个核心商圈购物中心。

  中高端女装行业持续复苏,公司主品牌恢复高增长。 1)主品牌 ELLASAY 17 年前三季度收入同比增长 24.3%,保持高速增长: 17Q3 收入同比增长 24.6%至 6.5 亿元,毛利率同比增长 1.3pct 至 72.5%。共有 327 家门店,其中直营门店 157 家,全国店均销售额同比增长 36.1%至 198 万元,终端单店销售恢复高速增长。 2) 17 年Q1/Q2/Q3 收入增速分别为 13.9%/14.1%/44.9%, 呈现逐季加强态势。 17Q4 在 16Q4较高基数的态势下仍然有望获得 10%的增速,全年主品牌增速 15%以上。 18 年在市场持续回暖及渠道扩张的趋势下,主品牌仍然有望保持 10%左右的增速。幸运飞艇全天六码计划

  公司持续推进“中国高级时装集团”战略,新品牌持续开店推动业绩高增长。 1)收购潮牌 Ed Hardy 持续开店,收入贡献加大: 17 年前三季度净增门店 21 家至 137家,实现收入 3.1 亿元,同比增长 131%,占公司收入的 24.3%。 2)收购高端女装品牌 Laurel 开店提速,带动品牌收入持续增长: 前三季度新开门店 12 家至 29 家门店,其中直营店 23 家,实现收入 6355 万元,同比增加 360%。 3) IRO 持续开店,占营业收入 20.7%: 轻奢品牌 IRO 17 年前三季度已开门店 29 家,实现收入 2.7 亿元。本次代理期限为五年,如果 IRO 在大陆地区运营至少 20 家门店,则自动续期五年, IRO 品牌将进入开店快车道。 4) 设计师品牌薇薇安谭已于 17 年底在北京王府中环开出第一家专卖店,预计 18 年门店数将达到 15 家。 5)电商代运营平台百秋网络高速增长,业绩目标完成无虞: 17/18 年的净利润目标为 4200 万/4900 万元,17H1 实现净利润 1714 万元, 17 年双十一同比 16 年业绩增长 102%,势头强劲。

  公司主品牌持续回暖复苏,收购品牌强劲表现驱动业绩高增长,同时百秋网络为公司注入互联网思维,打造中国高级时尚圈目标坚定,维持“增持”评级。 公司收购国际品牌丰富产品细分, 覆盖多样化需求, Ed Hardy 爆发增长, Laurel、 IRO 逐步拓展渠道, VIVIENNE TAM 蓄势待发,多层次品牌构建滚动式发展优势。 本次收购展现公司未来发展信心,加强渠道内部整合,后续新品牌的渠道拓展将成为显著亮点。公司主品牌恢复高速增长态势确立,我们维持原有盈利预测,预计 17-19 年 EPS 分别为 0.87/1.04/1.19 元,对应 PE 分别为 24/20/18 倍,维持“增持”评级。

  天虹股份是百货行业龙头企业,今年业绩回暖明显,近几年锐意进取,积极转型求变并取得一定成果。全公司推行良好的激励机制,门店层面采取超额利润分享,高层采取员工持股增强公司活力。预计公司17/18 年EPS 为0.84/0.98 元,给予公司20x18PE,目标价19.6 元,向上看20%+空间,维持“强烈推荐-A”评级。

  强运营能力百货龙头,充分受益行业回暖。公司长期以来重视运营能力积淀,毛利率稳步提升。行业回暖背景下业绩改善状况好于行业平均,2018 年将加大拓展步伐,抓住行业窗口期积极布局,扩大市场份额。

  三条路径求新求变。天虹近年来围绕数字化、体验式、供应链三条主线进行持续改革升级。全渠道以微信服务号和虹领巾APP 为依托实现会员数字化,在门店电商化、商品数字化和供应链数字化方面也做了一定尝试。强体验方面公司通过体验街区、主题编辑等方式提升品牌吸引力和获客能力。供应链方面加强超市“源头直采”,确保优质货源和供应链反应速度。

  良好的激励机制。高层采用员工持股,基层采用超额激励分享,激发员工积极性。1)公司12 月29 日公告最高1.18 亿元员工持股计划,涵盖公司及子公司主要管理人员及业务骨干;2)门店员工采用超额激励分享,本质类似永辉合伙人制,只要是进入盈利期的门店的员工(包括一线收营员)都可以参与该制度,超额是一个目标值,另设一个挑战值,超过挑战值员工的分享比例越高。

  零售变革时代的弄潮儿。零售正在迎来一个变革的时代,天虹就是积极应对行业变革的佼佼者,公司门店梯度良好,随着改造项目的逐步成熟有望持续贡献业绩。预计公司17/18 年EPS 为0.84/0.98 元,同比分别增长28%/17%,目前股价对应17/18 年PE 为19/16x,目标价19.6 元,向上看20%+空间,维持“强烈推荐-A”评级。

  长园集团600525股吧):4年来的控股权争夺将和解 第三次创业真正开始

  公司发布公告:公司董事会通过与沃尔核材002130股吧)的和解协议,根据该协议,公司向沃尔核材转让子公司长园电子75%的股权,子公司估值15.9 亿元;同时,沃尔核材同意通过协议转让方式,以16.8 元/股的价格向山东科兴药业有限公司转让其持有的长园集团流通股7400 万股(占公司总股本5.58%),并承诺沃尔核材及其一致行动人不再增持长园集团股票,且对公司董事会通过的议案投赞成票。如果该和解协议实施,公司延续4 年的控股权问题将得以解决。

  公司与沃尔核材达成和解协议:经由深圳证券期货业纠纷调解中心的调解,公司董事会与沃尔核材董事会达成和解协议,根据该协议:公司向沃尔核材转让子公司长园电子75%的股权,该子公司估值不超过15.9 亿元,支付方式为现金支付。同时,沃尔核材同意通过协议转让的方式以16.8 元/股(最近收盘价溢价6.4%)的价格向山东科兴药业有限公司转让7400 万股(占上市公司股本比例5.58%)。此外,沃尔核材还承诺,沃尔核材及其一致行动人不再增持长园集团股份(配股外),沃尔核材及其一致行动人对长园董事会审议通过的议案均投赞成票。和解协议还需要双方股东大会通过。

  出售长园电子对公司扣非业绩影响不大:长园电子是公司全资子公司,是国内最大、全球前三的热缩材料企业,主营业务为热缩材料、PVC 套管、辐射发泡业务。长园电子2016 年收入与净利润分别为7.6 亿元、0.84 亿元,预计2017 年净利润约1~1.1 亿元。出售75%股权后,公司可能损失0.75-0.85 亿元并表利润;但另一方面,出售股权换回的11.925 亿元现金,亦可以大致减少公司0.7-0.8 亿元财务费用,对上市公司并表的扣非利润影响不大(估算2018 年将带来7 亿元左右投资收益)。

  公司股权之争终得以解决。如果该和解协议得以实施,长园集团管理层及其一致行动人将合计持有24.29%股权,沃尔核材及其一致行动人将持有约18.5%,山东科兴将持有5.58%。公司自2014 年开始的控股权之争,将得以解决。未来,企业管理层也有希望焕发新的活力,公司经营治理有望更加顺畅和健康,公司第三次创业有望真正开始。

  维持“强烈推荐-A”投资评级:维持强烈推荐评级,维持目标价23-25 元。

  国瓷材料发布2017 年业绩预告,实现净利2.43-2.63 亿元,同比增长86%-102%,按照当前5.98 亿股的总股本计算,对应EPS 为0.41-0.44 元,业绩略低于市场预期。对应公司2017Q4 净利0.70-0.90 亿元,同比增86%-139%。报告期内非经常性损益对净利润的影响金额约为2800 万元。结合公司年报业绩预告,我们下调公司2017 年净利预测至2.56 亿元,下调目标价至22.04-24.36 元,维持“增持”评级。

  我们预计公司2017 年业绩增长源于:1)2017 年以来公司相继并表王子制陶、国瓷戍普、国瓷博晶、江苏天诺(根据我们测算,王子制陶贡献净利约5000 万元,其他子公司增量有限),显著增厚业绩;2)MLCC 供需趋紧,公司MLCC 陶瓷粉体自4 月以来持续提价,根据公司反馈,销量较2016 年提升超30%,盈利改善显著;3)齿科需求强劲带动纳米氧化锆销量持续提升;4)受益于锂电池湿法隔膜需求及环保压力下低端小产能关停,公司高纯氧化铝销量大幅增长。但原料涨价、环保压力提升也对公司当期业绩造成一定负面影响。

  公司于2017 年12 月先后公告拟通过非公开发行收购深圳爱尔创75%股权及拟出资0.51 亿元与蓝思科技合作设立蓝思国瓷,推动公司高纯纳米氧化锆在下游齿科及消费电子陶瓷外壳(手表、手机等)领域放量,打开国内外市场空间并逐步建立领先优势。

  伴随手机轻薄化及PC、物联网等领域由于产品品质及提升,叠加汽车电子化率的逐步提升,MLCC 需求持续增长,下游客户亦陆续扩产。另一方面,由于原材料价格亦小幅上行,MLCC 粉体年内提价10%-15%,且供需趋紧,行业高景气延续。同时,预计公司2018 年产能也将有所提升,将充分受益于行业高景气。

  作为国内新材料平台型公司的代表,国瓷材料依托水热法核心技术实现了多种高端无机新材料的国产化,同时内生和外延并举,多维度拓展产品线,与现有板块构成有力协同,结合公司年报业绩预告,我们下调公司2017年净利预测至2.56 亿元(原值2.81 亿元),对应EPS 至0.43 元,维持2018、2019 年EPS 分别为0.58、0.75 元的预测,结合可比公司估值水平(2018年平均41 倍PE),给予公司2018 年38-42 倍PE,对应目标价22.04-24.36元(原值24.40-27.80 元),维持“增持”评级。

  风险提示:新业务发展不及预期风险、核心技术失密风险、下游需求不达预期风险。

  空调压缩机龙头供应商,国内自主品牌市占率60%以上。奥特佳以800 万台的产销量排名世界第五,国内第一,在国内自主品牌占比达60%-70%,预计2018 年电动涡旋式压缩机能够占国内60%份额。国内第三规模的的牡丹江富通空调,主打斜盘式压缩机,已被奥特佳收购,今年年产130 万台,明年预计200 万台。

  进入大众MQB 平台,产品竞争力不断得到验证。大众MQB 平台重新更换供应商,公司竞标成功有望获取未来MQB 平台斜盘式压缩机20%-30%的市场份额,单价约500 元/台,于2018 年开始供货。公司在新能源压缩机和传统压缩机领域与大众不断深入合作,充分体现出公司产品的竞争优势。

  不断拓展新客户,持续看好未来产品放量。2015 年收购空调国际后,依托其供应商渠道,打开了海外平台的市场,有机会参与到大众、标致、福特、通用等品牌的竞标中,先后成为标致雪铁龙CMP 项目、一汽大众MQB 平台、德国大众MEB 平台压缩机供货商。2018、2019年相关车型将批量上市,预计2019 年公司整体压缩机销量有望超过1000 万台。

  空调国际以技术为导向,在三个方面进行业务拓展。为蔚来汽车做系统集成,体现团队较强的综合能力。注重自己的零部件开发,对关键零部件进行深加工,掌握核心技术。新能源战略布局横向拓展。

  事项:公司公布2017 年度业绩快报,全年实现营业收入40.80 亿元,同比+23.42%,实现营业利润6.53 亿元,同比+20.94%,实现归母净利润5.14 亿元,同比+17.99%。

  4Q17 营收低于预期,净利符合预期:公司4Q17 营业收入11.24 亿元,同比+21.16%,略低于我们25.2%的预期;归母净利润1.56 亿元,同比+41.75%,基本符合我们42.7%的预期。

  扩张新阶段导致营收增速略放缓,长期成长空间保障20%年增速:17 年以来,公司单季营收增速较16 年均有所放缓,我们认为主因在于公司扩张进入新阶段,全国已无纯粹新市场,增速放缓无需过分担忧。且新阶段下,公司投入产出时间错配的风险更小,业绩表现也将更为稳定。短保面包正处黄金期,而公司通过规模领先&渠道排他优势正铸就宽广的护城河,有望成长为行业绝对龙头,凭借成熟市场稳步增长、成长市场快速扩张以及新兴市场渡过培育期,预计公司具备长期成长性,营收或5-10 年延续20%高增长。

  有利因素延续推动业绩持续高增,18-19 年大概率继续向好:公司4Q17净利同比+41.75%,在3Q17 28.68%增速的基础上继续提速,我们认为这一方面是由于4Q16 低基数原因,另一方面是3Q17 出现的有利因素仍在延续,如产品平均提价3%带来的毛利率上升,对运输费用的有效控制以及新市场规模效应显现。往后看,产品提价带来的利好至少可延续至2Q18,而新市场规模效应带来的费用率下降有望在18-19 年加速显现,在净利率持续提升驱动下,业绩有望继续向好。

  向好趋势延续,“强烈推荐”:短保面包黄金期+绝对领先优势,公司长期成长逻辑清晰,而3Q17、4Q17 连续两季度业绩高增长验证公司经营拐点出现。考虑公司定增摊薄及业务面持续改善趋势明显,预计18-19 年EPS从1.51、2.01 元调整为1.54、1.98 元,对应PE 分别为27.4、21.4 倍,维持“强烈推荐”评级!

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